今日快看!绿色动力2026中报MD&A解读：运营增效与并购重启双轮，净利增23.16%创新高
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维度 2025年年报（全年） 2026年半年报 战略定位"十五五"前夕，高质量发展为首要任务，做强做优做大垃圾焚烧发电主业，向"综合能源服务商"转型"十五五"规划开局之年，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力、发展新质生产力，建设"智能化、绿色化、融合化"现代产业体系增长路径存量运营提质增效，供热供汽、污泥处置等非电业务扩张；行业整合与海外拓展"寻求新一轮高质量增长"投资并购与海外开拓"双轮驱动"，新增轻资产受托运营模式输出；投资并购、新建工程与运营增长并重技术主线数字化转型，数智化技改先行示范焚烧全过程数智化、"人工智能+环保"场景应用、分步推进"黑灯工厂"建设治理与回报实施A股限制性股票激励计划（2025年12月授予），"提质增效重回报"行动完成"十五五"发展规划征求意见稿，国企改革综合试点推进，Wind ESG评级由BBB升至A
战略重心的连续性体现在"提质降本增效"与"多元化经营"自2025年以来被持续强调；增量变化在于2026年上半年公司将增长引擎明确切换为"并购+建造+运营"三重驱动，并将数智化由"试点改造"升级为"AI深度应用"的体系化布局。
运营指标 2026年上半年 同比变动 2025年全年 同比变动 垃圾处理量（万吨）766.03+7.07%1,472.96+2.41%上网电量（万度）226,042.07+6.96%435,928.29+2.31%供汽量（万吨）66.42+28.85%112.05+98.81%运营项目数/处理能力38个/4.11万吨每日-37个/4.03万吨每日-装机容量877MW-857MW-
2025年年报经营计划（2026年工作安排） 2026年上半年执行进展 执行评估 积极推进并购重组一季度完成河南新密项目并购并平稳交接，与登封项目形成协同；同步跟进多个并购标的实质性落地加快开拓海外市场入选印尼垃圾焚烧发电第二批项目合格供应商白名单；推进印尼主权基金垃圾发电项目供应商名单后续工作；海外项目投标有序推进进展但未落地，公司自评"海外项目尚未落地"拓展供热供汽和污泥处置等非电业务供汽量+28.85%；污泥处置38万吨；武汉沼气提纯合同签署超额完成半年进度推进项目"数字化"建设武汉、海宁数智化改造验收；通州落地国内首个AI垃圾仓全域智慧化管控体系；第二批数智电厂项目筹备阶段性验收完成强化应收账款催收经营现金流净额+11.57%，国补回款同比增加；期末应收账款仍较年初+12.26%回款改善，应收余额仍在累积做强做优做大主业广元项目二期开工进入安装施工阶段；中标浙江天台县受托运营项目，实现轻资产运营模式创新新建与轻资产同步突破
值得关注的是并购的时间衔接：新密项目收购在2025年年报中作为资产负债表日后事项披露（"2026年初成功收购"），至2026年半年报已确认并表贡献，显示外延并购从签约到并表的执行周期较短。
财务指标 2026年上半年 同比变动 2025年全年 同比变动 营业收入（亿元）18.77+11.45%35.34+3.97%利润总额（亿元）6.40+28.97%7.90+11.86%归母净利润（亿元）4.65+23.16%6.18+5.54%扣非归母净利润（亿元）4.63+23.26%6.12+5.81%经营现金流净额（亿元）7.05+11.57%18.46+28.32%毛利率49.95%+0.42个百分点46.67%+1.23个百分点加权平均ROE5.46%+0.89个百分点7.53%+0.21个百分点基本每股收益（元）0.33+22.22%0.44+4.76%
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