聚石化学“甩包袱”：拟1.26亿元转让聚宝石化70%股权

11月5日，聚石化学（688669.SH）发布公告，拟以1.26亿元价格向苏州文隽转让控股子公司安徽聚宝石化科技有限公司（以下简称“聚宝石化”）70%股权。

本次交易完成后，聚石化学将保留聚宝石化30%股权，不再将其纳入上市公司合并报表范围。

中研普华研究员李康康在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次交易兼具止损减负、聚焦主业、优化财务的作用。通过出表亏损资产，聚石化学可减少业绩“失血”，同时回笼资金、优化负债结构，并依托剩余股权保留产业协同空间。

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剥离亏损资产

据公告披露，本次交易已通过聚石化学董事会审议，无须提交股东大会表决，不构成关联交易及重大资产重组，后续仅需完成工商变更登记即可落地。

此次资产处置的背景，是聚石化学连续三年业绩亏损。财报数据显示，2024年公司实现营收40.80亿元，归母净利润亏损2.36亿元；2025年营收下滑至39.31亿元，归母净利润亏损1.55亿元。进入2026年，亏损进一步加剧，前三季度营收25.90亿元，归母净利润亏损1.53亿元，同比下滑2748.64%。

对于持续亏损的原因，聚石化学方面在财报中解释称，上游液化石油气、成品油相关业务毛利率持续收窄，强周期石化业务波动冲击主业盈利；同时，公司无卤阻燃剂扩产项目处于产能爬坡期，固定成本居高不下，短期盈利效益无法释放。叠加财务费用、资产折旧、股权激励费用持续增加，公司整体利润空间被压缩。聚宝石化是聚石化学布局上游石化产业链的核心主体，也是主要亏损来源。

公开资料显示，聚宝石化成立于2023年3月，主营专用化学产品、石油制品、化工产品的生产与销售等业务。审计数据显示，聚宝石化2025年净利润亏损5500.34万元；2026年1—4月亏损3016.93万元。聚石化学补充核算数据显示，2026年5—9月，聚宝石化亏损1781.19万元。

李康康表示，根据财政部、税务总局2023年第11号公告，异辛烷（烷基化油）被纳入汽油消费税征收范围，压缩了聚宝石化的盈利空间。聚石化学本次出让聚宝石化多数股权，实现标的出表，可切断亏损传导链条，减轻上市公司经营包袱。

李康康认为，上述资产剥离也是聚石化学优化业务结构、聚焦核心主业的调整。聚石化学主营改性塑料、无卤阻燃剂、磷化学品等化工新材料业务。聚宝石化所属的上游石化加工业务与聚石化学主业协同性较弱，且存在政策敏感度高、行业周期波动剧烈等问题。剥离该类非核心亏损资产，有助于聚石化学集中资源深耕主业、加大核心产品研发与产能扩张力度，提升整体经营质量。

聚石化学方面表示，本次交易旨在优化业务布局、聚焦核心主业、提升经营效率。

回笼资金“止血”

公告显示，聚宝石化尚有1.10亿元关联借款本金未归还聚石化学。本次股权交割后将形成被动财务资助，为此交易双方约定，苏州文隽、聚宝石化需在协议生效后12个月内全额清偿上述借款，且苏州文隽以其持有的聚宝石化70%股权提供履约担保，保障上市公司资金权益。

李康康分析，本次交易可通过“股权回款+债务清偿”双向回笼资金，改善聚石化学财务状况。一方面，1.26亿元交易对价将用于补充流动资金、偿还银行借款，降低有息负债规模、减少财务费用；另一方面，1.10亿元存量借款的限期清偿，将进一步盘活聚石化学现金流。

截至2026年三季度末，聚石化学资产负债率为77.49%，负债总额41.03亿元，其中流动负债32.83亿元，同期账面货币资金仅2.23亿元。

2023年至2026年三季度末，聚石化学资产负债率分别为64.13%、70.85%、73.72%、77.49%。同期，聚石化学流动比率分别为1.13、0.92、0.81、0.86。

一位不愿具名的会计人士告诉记者，资产负债率60%是企业财务风险的通用预警阈值，持续走高的负债率意味着企业偿债压力加剧。该人士表示，流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心指标，一般合理区间为1.5—2.0，比率低于1说明企业流动资产无法足额覆盖流动负债，短期资金周转存在压力。

2026年前三季度，聚石化学财务费用1.19亿元，较2025年同期的8475.09万元增长40.31%。

对于本次资产处置的策略，李康康认为，聚石化学采取了折中且稳健的处置方式。“化工企业在行业周期下行阶段剥离亏损资产是常规操作，但核心差异在于处置逻辑：优质调整是剥离非核心业务、聚焦主业，被动自救是变卖核心资产续命、主业持续失血。”

李康康表示，聚石化学本次仅出让聚宝石化70%股权、保留30%少数股权，既实现了标的出表止损，又保留了与上游石化板块的产业纽带，维持原料协同优势，同时预留了后续产业布局调整、分享行业上行红利的空间。

对于本次交易事宜，记者联系聚石化学方面采访，截至发稿，未获回复。

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