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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，中国食品(00506.HK)2026年上半年业绩稳健增长，销量表现亮眼，全品类均实现良好成长。维持“增持”评级，给予公司15倍PE（2026E），按人民币兑港币0.86汇率计算，目标价5.76港元。调整2026-2028年EPS预测分别为0.33/0.34/0.36元（原预测为0.32/0.34/0.35元）。26H1公司实现营收127.63亿元（人民币，下同），同比增长3.95%，其中销量同比增长9.6%。受产品平均售价同比下降影响，毛利率减少1.42个百分点至36.66%。期间费用率下降1.60个百分点至26.49%，其中销售费率下降1.71个百分点，主要系管理层大力实施费比管控与组织增效，有效对冲毛利端压力。所得税率下降1.76个百分点至26.18%，最终归母净利率提升0.18个百分点至4.88%，对应实现归母净利润6.23亿元，同比增长7.83%。业务方面，全品类增长良好。汽水实现营收95.81亿元，同比增长2.09%，销量同比增长8.5%，无糖可口可乐收入同比增长趋势明显。果汁实现营收17.81亿元，同比增长6.32%，增长主要来源于“酷儿”品牌和功能果汁新品带来的增量，“酷儿”贡献果汁品类40%的收入增量。水实现营收6.14亿元，同比增长6.53%，“冰露”铺货客户达70万家。功能饮料实现营收3.04亿元，同比增长52.75%，核心品牌“魔爪”上半年销量已达2025年全年水平。此外，公司完成营养健康食品业务布局，26H1完成新公司注册并落户中粮营养健康研究院产业园，下半年将推出益生菌系列产品。风险提示方面，研报指出食安风险、需求不及预期及成本波动。
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