业绩企稳突围，万物云理性退场低效项目
密集的财报披露来袭，万物云选择打头阵“交卷”。
万物云“抢跑”的缘由在于，在经历了关联方的冲击后，这份财报显露出了企稳的迹象。今年上半年，万物云实现营业收入191.1亿元，同比增长5.4%；行政开支同比下降4.9%；剔除开发商业务影响后，核心净利润同比增长7.3%。
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在万物云这份财报中，最值得关注的有三个方面：一是关联方风险敞口逐渐收缩；二是非开发商业务的毛利率实现增长；三是AI驱动所带来的提质增效已经体现在财报上。三股力量共同作用之下，万物云的利润“剪刀差”正在逐步收敛。
根据财报，今年上半年，万物云开发商相关业务收入同比下降27.0%。其中，持续关联交易收入占总收入的比重降至4.3%，同比下降30%，创下历史新低；截至6月底，关联方贸易应收款项为17.7亿元，较2025年末减少2.9亿元。
剔除开发商相关业务后，万物云的非开发商业务仍在稳步增长。
今年上半年，万物云非开发商业务收入达到181.3亿元，同比增长8%，占总收入超过九成，并在收入和核心净利润两端保持增长，成为收入增长和利润企稳的主要支撑。
拆解来看，万物云的核心业务板块住宅物业服务表现仍然可圈可点。
今年上半年，万物云住宅物业服务收入109.4亿元，同比增长6.5%，占总收入的57.3%；依托住宅物业在存量市场的拓展能力，并通过弹性定价、质价相符的方式，新签约住宅项目207个，对应年化饱和收入8.4亿元。
这是一个能够让投资者乐观的信号。随着关联方开发业务的强度降低，万物云从关联方获得的住宅物业规模逐步缩小，在当前的存量市场中，万物云更多依靠对外拓展获得增量空间，财报也体现了万物云的市场拓展能力。
根据万物云统计，新签约的住宅项目中，63.5%来自存量项目换签，中标率较去年提升11个百分点至85%。同时，万物云非住宅市场表现也逐渐强势，今年上半年，物业及设施管理服务实现收入56.3亿元，同比增长8.9%。
而随着万物云服务的小区、社区数量增加，万物云的蝶城战略也取得了相应的效果。
截至今年6月底，万物云蝶城数量增至708个。在住宅底盘之上，围绕社区和房屋资产的服务也在增长。今年上半年，万物云居住相关资产服务收入9.0亿元，同比增长5.2%；实现毛利2.1亿元，同比增长9.5%。
主营业务企稳趋势没有改变，万物云同时也在对所管理的物业项目进行检视和优化。
这也是当前物业服务行业所存在的共性现象。去年以来，由于各种客观因素的影响，物业企业主动退场的信号增强，万物云自然也不例外。
中指研究院监测数据显示，2026年6月，二十城物业服务价格综合指数为1073.51，同比下跌0.03%，环比下跌0.07%。同时，百强企业平均物业费收缴率连续下滑，已从2021年94.23%跌至2025年的87.32%，住宅物业费收缴率更低，约为82.67%，项目运营压力陡增。
在这样的背景下，万物云“有进有退”，主动退出了过百个项目。
今年上半年，万物云主动退出一批低毛利、低回款，或难以通过运营改善实现合理回报的住宅物业项目，总数量约139个，涉及年化饱和收入7.4亿元。B端业务方面，万物云主动放弃或退出低毛利、低回报及服务边界不可持续的项目16个，涉及合同金额5700万元。
万物云董事长、执行董事兼总经理朱保全在业绩会上分析认为，在住宅物业市场，今年上半年最热的一个词叫“退场”或“退盘”。市场长期存在一种声音：“物业行业都喊着不赚钱，但大家却总是赖着不走。”
朱保全回应称，今年上半年物业企业的退场，恰恰是对这种声音的一次积极主动的回复。“大家关注的是退场，但在所有新闻里面，我们却很少提到业权人对于不动产养护的义务。物业行业的本质则是通过专业运营对业主不动产进行长期维护、养护。退场是主动的、理性的，但行业仍欠不动产养护一个答案。”
朱保全解释称，物业公司退场的原因分为三类：一是大量新房长期空置，物业费收缴困难；二是过去收购的资产包中，有部分不符合公司城市战略布局的项目；三是因部分业委会的变动，导致当初约定的承诺无法兑现，这种是双向选择。
万物云首席运营官何曙华补充称，“退出和进入，都是企业正常的经营行为。过去二十余年，物业行业处于高速发展阶段。在新增项目充足、管理规模持续增长的情况下，部分项目利润微薄、管理难度较大、收费标准与服务承诺不匹配等问题，容易被规模增长暂时掩盖。此背景下，有序退场能让项目重新匹配适配的服务标准、收费水平与管理主体，企业也可将有限的资源集中投入优质项目。”
同时，何曙华也强调，主动退出低效项目并非被动收缩，而是优化项目组合的战略选择，这139个项目的退出帮助公司实现了税前利润减亏3200万元。
提质增效、优化减亏，万物云的核心业务逐渐让市场看到了增长的潜力。与此同时，万物云在AI上的提前布局，也在帮助这家物业企业提升效率。
朱保全透露，2025年全年公司消耗Token（词元）数量为750亿个，而2026年仅上半年消耗Token量就激增至2320亿个，仅花费约160万元的Token成本，便直接推动上半年行政开支同比下降4304万元（降幅4.9%）。
朱保全强调，未来万物云将持续加码 AI、低碳投入，并更加聚焦真实业务场景，让科技投入变成实实在在的生产力，让数字化从后台工具转化为企业核心竞争力，持续为业主、合作客户创造可感知、可落地的长期价值。
万物云作出的探索与变革，为物业服务行业转型前行点亮了一束微光。AI 浪潮席卷各行各业，传统服务业不再被视作低效产业。依托 AI 工具赋能，物业行业持续迭代升级，也在持续交付更具价值、体验可感知的服务。
