全球观察：博时卓越品牌混合基金净值(博时卓越品牌混合(LOF)净值上涨1.63% 请保持关注)
金融界基金04月28日讯 博时卓越品牌混合(LOF)基金04月27日下跌0.86%，现价3.624元，成交3.34万元。当前本基金场外净值为3.6720元，环比上个交易日上涨1.63%，场内价格溢价率为-2.15%。
(资料图)
本基金为上市可交易型混合型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值上涨9.42%，近3个月本基金净值上涨1.55%，近6月本基金净值上涨26.45%，近1年本基金净值上涨74.28%，成立以来本基金累计净值为3.8690元。
本基金成立以来分红2次，累计分红金额0.15亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王增财，自2018年07月16日管理该基金，任职期内收益126.10%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国中免（持仓比例9.51%）、五粮液（持仓比例9.38%）、贵州茅台（持仓比例9.33%）、泸州老窖（持仓比例8.52%）、通策医疗（持仓比例7.70%）、宋城演艺（持仓比例6.89%）、长春高新（持仓比例6.47%）、晨光文具（持仓比例5.49%）、今世缘（持仓比例5.26%）、金域医学（持仓比例4.68%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度，A股市场先涨后跌，波动率大幅上升，行业和个股分化明显。在疫情受控后的经济复苏期，A股市场大幅调整和波动有内外的原因：从内部原因看，很多行业和个股过去几年上涨幅度较大，上涨速度较快，普遍估值水平处于历史的较高位置，尤其1-2月份，不少个股出现快速上涨，客观上需要更加强劲的基本面支撑；从外部原因看，美债长期收益率在2-3月份快速攀升，国内外货币收紧预期提升，股票资产估值面临向下的压力。分指数看，一季度分化明显，主板市场跌幅较小，上证50、沪深300、上证综指分别下跌2.78%、3.13%、0.90%，深证成指、中小板指、创业板指跌幅更大，分别下跌4.78%、6.86%、7%。分行业看，一季度表现排名前三的行业，分别为钢铁（18.12%）、公用事业（12.24%）、银行（11.08%），表现最差的行业为国防军工（-18.8%）、非银金融（-14.07%）、通信（-11.44%）。一季度市场行业分化体现出明显的风格特征，过去涨幅较小的绝对估值较低的大盘蓝筹股表现较好。
报告期本基金的收益率优于同期业绩基准和多数指数。报告期本基金的操作不多，持仓结构也没有发生大的变化，主要是把食品股换成了次高端白酒。报告期净值好于基准和指数的原因是：重仓持有的免税、高端白酒、医疗服务和旅游股表现较好，部分弥补了组合中其它个股的跌幅。报告期末，组合投资对象仍然集中在具有优质现金流的消费与服务品牌企业，包括高端白酒、免税、医疗服务、文化旅游资产上。
展望未来，随着国内疫情受控，宏观经济逐步复苏，竞争力强的优质企业经营早已回复到正常轨道，预期今年多数企业的业绩都会有较大的增长。当前市场比较突出的问题是：优质企业都以看似不便宜的价格在交易。在这种情况下，我们一方面要降低短期投资回报预期，另一方面我们仍然要着眼长远去思考企业的价值。如果股票价格阶段性涨幅远超价值创造速度，降低短期回报预期是理性的。同时，历史经验表明，股票价格的走势并不容易以简单的PE高低来预测，股价最终反映的是企业未来生命周期价值创造能力。因此，无论股票涨跌，思考企业长远的未来以及其能创造的自由现金流，才是股票价格高低判断的基础。我们只有看得懂企业的未来，才能真正判断股价便宜与否以及隐含怎样的回报预期。
我们依然会坚持以下投资哲学：买股票就是买公司未来现金流的折现。我们的投资方向将聚焦在具有优质现金流的消费和服务领域的品牌企业上。我们认为那些以“人”为本的消费和服务类生意，满足人性底层无尽的需求，更易理解，空间无限。而品牌是企业产品或服务在人们心中的印记，品牌企业更具宽广护城河，往往历久弥坚。在选择品牌生意上，我们未来会更加重视企业文化和管理层的作用。我们越来越意识到，企业的经营根本是依靠人来实现的，企业团队的格局、眼光、能力、激励对企业的价值至关重要。
未来，我们将巩固能力圈，长期聚焦消费和服务业品牌企业，提高看懂生意的能力，深入研究企业的投资逻辑和动态基本面，根据企业未来创造现金流的确定性以及成长性来估值，我们的投资组合将继续保持较高的行业和个股集中度。
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